Valutahandel

Den amerikanska dollarn hade inte ett bra avslut i förra veckan. I själva verket bröt den handelsvägda dollar index faktiskt en flagrant tre år stigande trendlinje och därefter stängt på sin lägsta nivå sedan december 2009. Om man tittar på trenden från dollarn över de senaste två månaderna, kan denna utveckling inte verkar så förvånande. Men när vi ser dessa framsteg upp mot den grundläggande utvecklingen under den senaste veckan; kommer denna fördelning som något av en chock. Det finns två aspekter här. Å ena sidan skulle detta tala för en annan fas av valutans fall från förmån i valuta cirklar. Alternativt kan det också vara en återspegling av en mycket unik och annat tillfälligt grundläggande utveckling. Oavsett, att bestämma dollarns prestanda för att denna punkt är avgörande för att förstå vilken riktning valutan tar framöver.

Först bör vi börja med en pessimistisk uppfattning. En okomplicerad bedömning av dollarn bildar till nya bottennoteringar är passande att många valutamäklare och analytiker som dollarn har stadigt förlorat sin dominans som världens reservvaluta och kommer att fortsätta att göra så genom framtiden. Som sagt, har förväntningar av dollarn verkligen kollapsat till den grad att dess likviditet är inte längre en fråga om säkerhet för den internationella investeraren som vill undvika en global likviditetskris? Osannolikt. Visst håller dollarn på att förlora sin plats som den mest handlade valutan och dess potential för avkastningen är i ett ord “svag”, men behovet av likviditet under panik stiger över sådana spekulationer. Vad mer, det faktum att en betydande del av USA:s huvudstad grundades eller på annat sätt stöds av Fed stimulus var placerade utanför landets marknad innebär att det finns en våg av fonder som kan lyfta dollarn genom repatriering eller riskaversion.

Så om dollarn är fortfarande en livskraftig riskaversion valuta, varför är den valuta som fortfarande faller av samtidigt som riktmärken för investerare känsla som S & P 500 pitch till en meningsfull vändning? Detta kan delvis tillskrivas hur vi analyserar valutans hälsa. Dollarn index till sin sammansättning är främst en återspegling av EUR/USD (det mest likvida valutaparet i valutamarknaden i särklass) och USD/JPY. Men med båda dessa har vi mycket unik grundläggande överväganden.

För yen-baserade kors, är situationen mycket ovanligt. Den förödande jordbävningen Japan drabbades av den 11 mars har bidragit till osäkerheten på global nivå, men det har också uppmuntrat en överföring avkoppling och en repatriering ansträngning. Dessa kommer att hålla vind för endast så länge dock, och det multilaterala insatser försök att driva USD/JPY från G7 kommer säkert att hjälpa. Styrkan i EUR/USD förskottet på liknande sätt tvivelaktig. ECB har slagit larm om att en räntehöjning kan vara på skiffer för nästa månad – som har förblindat spekulanter. Å andra sidan är det mycket osannolikt detta kommer att leda till en serie vandringar, och Europa står inför en mycket verkligt hot mot dess finansiella stabilitet tack vare underliggande kreditvärdighetsfrågor.

Riskaptiten kan ta lång tid att förena, så under tiden, måste vi titta på utvecklingen. För vägledning om exogena inflytande, måste vi titta på S & P 500, EU-toppmötet på torsdag och fredag, Storbritanniens KPI-siffror på tisdagen och situationen med det japanska kärnkraftverket i Fukushima. Inhemskt har vi betydande indikatorer som kapitalvaror och Chicago Fed National Aktivitetsindex. Som sagt, Fed kommentar kan visa sig långt mer inflytelserik för hyper-känsliga ränta spekulationer.